KCGS 한국기업지배구조원

ISSUE REPORT

- 윤동한 회장(77세)은 지주회사인 한국콜마홀딩스의 대표이사로, 한국콜마에서는 미등기임원으로 재직 중임. 장남인 윤상현 총괄사장(46세)은 한국콜마 대표이사를 비롯한 국내외 15개 계열사의 등기임원을 겸직하고 있음
- 이사회 구성원 중 이시가미 토시유키 사외이사는 주요주주인 일본 콜마(지분율 12.43%)의 현직 임직원으로, KCGS 의결권 가이드라인상 독립성 결격사유에 해당되며 지난 4년간 이사회 참석률도 0%인 것으로 확인됨
- 내부거래와 관련해서는 오너일가의 현금흐름권이 상대적으로 높은 계열사인 콜마파마(윤상현 지분율 8.54%), 콜마비앤에이치로부터의 매입거래 규모가 상당해 지배구조 심화평가에서 감점 사유가 되고 있음
- 이처럼 지배구조 수준이 취약한 상태에서 발생한 오너리스크는 실질적인 기업가치 하락을 초래할 가능성이 높음. KCGS의 연구결과1)에 따르면 국내 오너일가의 갑질 사건 등 사회적 문제는 주가수익률에 부정적 영향을 미친 것으로 분석됨. 더욱이 한국콜마는 소비재(화장품·제약) 사업을 영위하고 있으므로 불매운동 등으로 이어져 기업가치를 훼손할 리스크가 더 높은 것으로 판단됨

Global ESG News

- 의결권 자문기관 ISS는 기후변화 문제와 관련해 수탁자 책임 활동을 체계적으로 이행하고자 하는 기관투자자들을 위해 ①기후변화 리스크 평가, ②주주활동 대상기업 선정, ③주주관여(engagement) 실행 및 의결권 행사(voting), ④점검 및 개선으로 이어지는 4단계의 주주활동 절차를 제시하였다.
- 국내 스튜어드십 코드에 따르면 투자자는 기업의 재무적 요소뿐만 아니라 환경·사회책임·지배구조(ESG)와 같은 비재무적 요소까지 점검 대상에 포함시킬 필요가 있다. ISS에서 제시한 프레임워크는 기관투자자가 ESG와 관련해 주주활동시 참고할 만한 가이드라인 역할을 할 것으로 기대된다. 

Global ESG News

- 주주행동주의 투자자 에드워드 브람슨이 이끄는 투자회사 셔번 인베스터스(Sherborne Investors, 이하 셔번)는 2018년 3월 영국의 대형은행 바클레이스(Barclays)의 지분을 매입하면서 주주활동을 펼침
- 셔번의 주주활동은 기업의 가치를 하락시키는 사업전략을 수정하기 위해 주주제안까지 수행한 사례로, 이사회 진입에는 성공하지 못하였으나, 지적 사항이었던 투자은행에 대한 추가 투자 중단이라는 응답을 이끌어 냄