KCGS 한국ESG기준원

저자 : 황지원 부연구위원(g1hwang@cgs.or.kr)

  • 기후리스크는 저탄소사회로의 전환 과정에서 사회？경제적 변화로 인해 수반되는 비용을 의미하 는 ‘이행(전환) 리스크’와 기후변화에 의해 증가하는 이상 기후 현상으로 인한 경제적 피해를 의 미하는 ‘물리적 리스크’로 구분되며, 탄소 감축 노력을 강화하더라도 지구온난화 및 기상이변이 즉각적으로 감소하지 않기 때문에 기후리스크 관리 영역을 탄소 중심의 접근에서 물리적 리스크 대응까지 확장이 필요
 • 기업이 물리적 리스크에 대응하기 위해서는 가장 먼저 기후변화로 인해 기업에게 닥칠 가능성이 있는 물리적 위험 요소를 파악하고, 기후 시나리오 분석을 통해 중장기적 대응전략을 마련해야 함
 • 기후 시나리오는 산업 활동, 경제 발전, 기술 개발, 환경 정책 등 인위적인 요인에 의한 온실가 스 배출량의 변화로 발생할 수 있는 미래 기후의 다양한 경로로 정의되며, IPCC 평가보고서에 서 제시된 대표농도경로(RCP) 시나리오와 공통사회경로(SSP) 시나리오가 가장 많이 활용됨
 • 시나리오 선택 시, 가장 최신의 기후 시나리오인 SSP 시나리오를 우선 순위로 선택하고, 자료 확보 가능여부에 따라 RCP 시나리오를 적용하는 것이 적합하며, 기후변화에 적절히 대응하지 못할 경우 발생할 수 있는 모든 위험을 포괄하기 위한 고탄소 시나리오(RCP8.5, SSP5-8.5)와 지구 평균 온도 상승폭을 1.5℃ 또는 2℃ 이내로 제한하기 위한 저탄소 시나리오(RCP2.6, SSP1-2.6)에 대한 분석이 포함될 필요가 있음
 • 본 보고서는 주요 기후변화 물리적 리스크 요인 및 분석 관련 지표를 제시하였으며, 기후 시나 리오에 대한 국내외 기후모델의 미래 기후 전망 자료는 공개되어 누구나 사용할 수 있어 주요 물리적 리스크 요인 추출 후 분석 목적 및 방법을 구체화하여 자료 취득 및 활용이 가능함
 • 그러나 아직까지 국내 산업？경제 분야에서 기후변화 주요 위험 요인에 대한 분석이 부족한 실 정으로, 정책적으로 산업？경제 분야에서 위험 경로 다각화, 업종별 주요 기후변화 위험 요인 추 출 및 카테고리화가 선행되어야 함

저자: 안현미 부연구위원



[요약]

□ 본 연구는 ①ESG 평가등급이 높은 기업을 편입하는 전략(ESG tilt strategy), ②ESG 평가등급이 개선된 기업을 편입하는 전략(ESG momentum strategy) 및 ③두 가지를 동시에 고려한 전략에 따라 구성된 각 포트폴리오의 투자성과를 확인하기 위한 실증분석을 수행함

□ 분석 결과 E, S, G 등급 및 ESG 통합등급이 높은 기업들로 구성된 포트폴리오뿐만 아니라 등급이 개선된 기업들로 구성된 포트폴리오에서도 유의한 양(+)의 초과수익률이 관측됨

□ 또한, E, S, G 등급 및 ESG 통합등급이 개선된 기업들을 E, S, G 등급 및 ESG 통합등급이 낮은 수준에서 개선된 기업과 높은 수준에서 개선된 기업으로 구분하여 초과수익률을 비교한 결과, 등급이 낮은 수준에서 개선된 기업에서 더 높은 양(+)의 초과수익률이 관측되는데, 투자자는 기존 ESG 평가등급이 낮은 기업의 개선 효과에 대하여 더 큰 기대를 하는 것으로 생각됨

□ 이처럼 ESG 요소를 투자에 활용하는 전략을 다양화함으로써 우수한 책임투자 성과를 창출할 수 있을 것으로 기대함

저자: 임현일 부연구위원



[요약]

□ 최근 복수의결권제도 도입에 대한 논의와 관련하여 해외 자본시장에서의 도입 현황을 살펴보고 국내 복수의결권제도 도입과 관련된 이슈를 검토하고자 함

□ 부정적 측면에서 복수의결권제도는 1주 1의결권에 따른 주주 평등의 원칙을 벗어남으로써 소유 와 지배 간의 괴리를 발생시키며, 이는 경영자의 대리인 문제를 심화시킬 수 있음

□ 반면 긍정적 측면에서 복수의결권제도는 안정된 경영권을 바탕으로 경영자가 기업의 성장에 집 중할 수 있는 환경을 조성하고 적대적 M&A의 위협에서 벗어나 기업 활동 활성화와 양질의 고 용 창출을 기대하게 함  

□ 복수의결권제도의 긍정/부정적 효과에 대한 고찰을 통해 복수의결권제도 도입에 따른 부정적 효 과를 최소화시킬 수 있는 방안을 모색하고자 함