ESG현안분석은 KCGS가 국내 자본시장 및 기업이 직면하고 있는 ESG관련 주요 현안들에 대하여 전문적인 연구결과 등을 시의적절하게 제공할 목적으로 수시 발간하는 간행물입니다. KCGS는 ESG현안분석을 통하여 ESG관련 주요 현안들에 대한 다양한 이해관계자들의 이해를 돕고 공감대가 확산되기를 기대합니다.
저자: 김형석 연구위원
[요약]
□ 이 보고서에서는 KCGS 기업지배구조 부문 평가점수를 활용하여 책임투자 스크리닝 전략의 적용 강도(intensity)를 측정하고, 각 강도별 포트폴리오의 위험조정 수익률을 비교 분석함
□ 포지티브 스크리닝 전략의 적용 강도를 강화할수록 포트폴리오의 위험조정 수익률은 향상되며, 이는 분산투자 기회의 감소에 따른 비용보다는 높은 수준의 기업지배구조 수준을 갖춘 기업을 엄격하게 선별함에 따른 전략적 투자 이익이 더 큰 것을 의미함
□ 반면, 기업지배구조 부문에서 논란의 여지가 발생한(controversial) 기업으로 구성된 포트폴리오는 유의한 양(+)의 비정상 수익률을 나타내며, 이로 인해 네거티브 스크리닝 전략을 강화할수록 위험조정 수익률이 향상되는 관계가 뚜렷하게 나타나지 않는 것으로 사료됨
□ 향후 국내 책임투자 분야에서 ①엄격한 기준을 적용한 포지티브 스크리닝 전략으로부터 우수한 투자 성과를 창출할 수 있을 것으로 기대하며, ②네거티브 스크리닝 전략의 경우에는 적용 강도를 완화하거나 포트폴리오 배제 종목의 위험조정 성과를 재검토하는 절차를 보완하는 등 주의가 요구됨
저자: 오덕교 연구위원
[요약]
□ 임원의 퇴직금은 직원과는 다르게 지급률과 퇴직위로금을 포함하고 있으며, 이 둘을 모두 포함할 경우 임원과 직원 간의 퇴직소득 격차를 더욱 커짐
□ 2002년부터 2020년 5월까지 임원퇴직금 지급규정 및 주주총회 소집통지를 조사하여 분석한 결과, 퇴직위로금의 산정기준은 퇴직금 기준 사례(퇴직금의 평균 109%)가 전체의 65%를 차지하고 하고 연봉 기준 사례(연봉의 평균 173%)는 23%를 차지하며, 퇴직위로금은 전체 조사대상의 84%가 이사회에서 승인되어 지급하는 것으로 조사됨
□ 퇴직위로금과 퇴직금 지급률의 관계를 분석한 결과, 특히상장폐지 기업 중에서 퇴직위로금 제도를 도입한 기업이 도입하지 않은 기업보다 지급률이 더 높은 것으로 나타남 (10% 유의수준)
□ 임원 퇴직금의 퇴직위로금과 지급률은 성과에 대한 고려 없이 직급에 따라 결정하기보다는 재직 중 성과에 기초하여 합리적으로 설정되는 것이 바람직함
저자: 안현미 부연구위원
[요약]
□ 본 연구는 중간 또는 분기 배당이 기업가치와 주주의 부에 미치는 영향을 성향점수 매칭과 사건연구 방식을 통해 살펴봄
□ 중간배당 공시가 시작된 2000년부터 2020년 7월 30일까지 상장사 전체를 대상으로 중간 또는 분기 배당지급 기업에 대해 분석한 결과 중간배당은 기업가치나 주주의 부에 유의한 영향을 주지 않는 것을 확인함
□ 중간배당이 기업가치에 미치는 영향이 없다면, 중간배당을 지급하는 기업에 대해 주주환원 측면에서 더 높은 평가를 하는 근거가 부족하다는 시사점을 가짐
□ 향후 중간배당을 지급(initiation)하는 것이나 중간배당을 지급하지 않는 것(omission), 자사주 매입과 같은 배당 방식의 차이가 기업가치에 어떤 효과를 가지는지에 대한 추가적인 연구가 필요함
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